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广电计量(002967)2019年年报预告点评:成长最快的第三方综合性检测公司

2019-12-02 13:50:53 来源:网络整理 作者:匿名 阅读:32次
标签: 资质,确定性,tron,盈利,监督

来源:国信研究

行业与公司

广电计量(002967)2019年年报预告点评:成长最快的第三方综合性检测公司

预计2019年收入增长30%,业绩增长20%

公司发布2019年业绩预告,预计实现营收16亿元,同比+30.33%;归母净利润1.46亿元,同比+19.84%;扣非归母净利润1.30亿元,同比+21.83%,业绩增速不及营收增速主要系:1)公司近两年资本投入大幅增加,新投产实验室盈利能力暂未充分释放;2)有息负债快速增长带来财务费用率大幅提升。

成长最快的第三方综合性检测公司,过去6年收入CAGR超40%

公司以计量服务业务起家,逐步成长为国内领先的综合性第三方检测机构,在计量校准、可靠性与环境试验、电磁兼容检测等领域居于行业领先地位,近年来一方面通过扩建原有实验室、布局新的实验室网点不断巩固、提升现有优势业务,另一方面持续加大市场和技术投入,大力发展化学分析、食品检测及环保监测等新的业务领域,当前业务发展态势良好。公司2012-2018年收入/归母净利润CAGR达41.57%/47.49%,在可比上市公司中增速最快。

国资背景+市场化机制,差异化竞争优势保障公司持续较快成长

1)管理机制优势:广州国资委实际控股+核心管理层持股,完全市场化经营、对内团队激励充分,“一体化”管控到位,对外在政府及各行业大型客户的认可更具优势;2)细分领域公信力显著,业务布局完善:公司在计量服务、可靠性与环境实验及电磁兼容检测领域资质完善、全国性布局已基本完成,处于行业领先地位,得到了质量监督/环保/食品等政府部门及南方电网/中车/中航工业/广汽/华为等大型客户的充分认可,当前先发优势显著,部分行业具备垄断优势,协同新发展的环保检测、食品检测、化学分析逐步构建新的“一站式”检验检测服务优势。

盈利预测与投资建议:

检测行业空间大、增长稳,商业模式好,公司质地突出,成长确定性高,近两年加大资本开支导致利润率收缩,未来3年将进入收获期,收入保持快速增长,利润率触底回升。我们预计2019-21年归母净利润1.46/2.27/3.51亿元,对应EPS 0.44/0.69/1.06元,PE 63/41/26倍。首次覆盖给予“买入”评级。

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